IX Международная конференция 'ЛОМОНОСОВ - 2002'

А.В.Коновалова
Московский государственный университет им. М.В.Ломоносова

Динамика курсов акций
на Петербургской фондовой бирже в 1904-1905 гг.:
металл и нефть

Настоящий доклад, посвященный вопросам истории развития российского фондового рынка и динамике акций российских компаний, представляет собой продолжение исследований, о которых рассказывалось на предыдущей конференции. В докладе представлены новые материалы, дополняющие сделанные прежде выводы, и предоставляющие новый фактический материал для размышлений. В настоящий момент состояние историографии таково, что можно лишь представлять и предполагать общую картину развития ситуации с дивидендными бумагами, тогда как неизвестны реальные цифры и нет сколько-нибудь удовлетворительной статистики по данному вопросу.

Прежде всего, такое положение связано с состоянием источников. Отметим, что правила для фондового отдела в относительно четком виде оформились лишь на рубеже веков, хотя и тогда не отличались особенной точностью [1]. Вообще, исследование русской биржи упирается в отсутствие сколько-нибудь достоверных статистических данных, невозможность установить ее реальные обороты [2]. Отсутствие четких правил ведения документации, установления котировок мешает сейчас при исследовании биржи. Тем большую важность приобретает официальная котировка, публиковавшая в периодических изданиях [3]. Эти ежедневные отметки по курсам дивидендных бумаг стали источником фактических сведений и материалом для изучения интересующего нас вопроса. Важной частью работы является сбор этих сведений и создание базы данных по котировкам крупнейших предприятий. В прошлом году были представлены данные по металлургической промышленности (котировки Путиловского, Коломенского заводов и общества машиностроительных заводов Гартмана). Теперь мы располагаем данными и по другой важной отрасли - нефтяной, представленной акционерным Каспийским нефтепромышленным обществом, Товариществом Манташева и паям общества "Нобель". Выбранные акции в группе нефтяных бумаг отличались прочностью и солидностью, редкий день на бирже проходил без котировки этих бумаг. Следует отметить, что рассматриваемые ценности относились к отрасли, которая в начале ХХ в. находилась на стадии бурного развития и, соответственно, вызывала повышенный интерес на бирже, в том числе и со стороны биржевых спекулянтов.

Так же, как и в предыдущих исследованиях, основным источником в данной работе стала ежедневная газета "Биржевые ведомости" (СПб, 2-е издание), сведения которой были использованы для построения трех новых динамических рядов, содержащих данные о курсах акций крупных нефтяных акционерных обществ в течение первого десятилетия начала ХХ века (более двух тысяч точек для каждого ряда; каждая точка - один биржевой день).

Как и на предыдущей стадии работы, особое внимание уделяется 1904-1905 гг., включающим драматические события войны и революции. Здесь следует отметить полное отличие динамики котировок нефтяной промышленности при сравнении с металлургической. Если в течение 1904-1905 гг. акции металлургических предприятий показывают поразительный и, казалось бы, неожиданный для этого времени рост, то нефтяные, напротив, явно понижаются. Так, в начале 1904 года акция Каспийского нефтепромышленного общества стоила 5.600 рублей, в конце 1905 - 4.540 рублей, товарищества Манташева понизилась с 241 до 202 рублей, а паи общества "Нобель" с 11.050 до 9.825 рублей [4]. Полученные новые данные свидетельствуют, что в данном периоде общий ход курсовой динамики определялся в значительной мере отраслевой спецификой соответствующих акционерных обществ. При этом наиболее "вялой" была динамика нефтяных акций, а наиболее активной, в целом растущей - машиностроительных. Последнее объясняется, в частности, спросом на продукцию машиностроительных предприятий в военное время.

Полученные новые данные предлагают возможность исследовать развитие рынка дивидендных бумаг и представить общую ситуацию на фондовом отделе в начале ХХ века. Кроме того, новые данные предполагают новое объяснение факторов, определявших судьбу котировок. Созданная база данных позволяет подневно проследить развитие биржевых котировок в России в начале ХХ века.

[1] Филиппов Ю.Д. Биржа. Ее история, современная организация и функции. Спб., 1912.
[2] Левин И.И. Петербургская биржа в 1899 - 1912 гг. и дивидендные ценности (Материалы для исследования) // Вестник финансов, промышленности и торговли. 1914. Т.1, ?3.
[3] Боханов А.Н. Буржуазная пресса России и крупный капитал кон.XIX- 1914.М.,1984.
[4] "Биржевые ведомости", Спб., второе издание.